央行在公开市场转换节奏

与6月中下旬公开市场净投放资金不同的是，本月以来，央行在公开市场迅速切换成资金净回笼。7月以来，公开市场已连续5个交易日净回笼资金，累计净回笼量逾7000亿元，昨日逆回购量更创近 个月新低。但这不改银行间市场资金面的宽松格局，当天银行间市场资金价格稳中有降。

业内人士预计，本周净回笼短期的7天资金或为下阶段投放较长期资金做准备，以保持银行间市场流动性的合理充裕。下周将迎来逾2000亿元中期借贷便利（MLF）到期，预计央行或提前续作MLF。

7月份累计净回笼逾7000亿元

7月7日，央行开展了150亿元的7天逆回购操作，中标利率2.25%，与上期持平。该操作量不仅较前日的 00亿元进一步缩量，也创下了约 个月来的单日操作量新低。

央行上次开展如此少量规模逆回购还是在今年的4月11日。时隔约 个月，央行昨日再度注入150亿元逆回购，显示央行认为目前银行体系流动性较为充裕，无需再持续注入较多流动性。

至此，本周公开市场已提前锁定资金净回笼。从7月1日以来，公开市场已连续5个交易日实现资金净回笼，累计净回笼量高达7 50亿元，已把6月份在公开市场上净投放的资金全部收回。

连续数日的资金净回笼虽令昨日资金面略起波澜，但整体依旧平稳。从银行间市场交易员处了解到，昨日银行间市场上，早间机构对隔夜资金的需求突然增大，但下午又有所减小，全天资金面整体维持宽松格局。上海银行间同业拆放利率（Shibor）昨日无一品种上涨。

昨日公布的我国6月外汇储备规模意外上升，对此，中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明指出，6月外汇储备规模之所以出现超预期增加，可能的原因之一是资本流出减少，6月份人民币汇率基本稳定，资金外流现象或并不显著。

央行站6日刊登的评论员文章认为，虽然6月份 个人民币汇率指数均有不同程度走贬，但在英国 公投导致国际汇市剧烈波动的背景下，人民币汇率波幅远小于其他货币，总体上对一篮子货币汇率保持了基本稳定。

央行 该出手时会出手

下周将迎来部分MLF陆续到期，面对这一资金回笼压力，市场人士预计，本周央行回笼短期7天期资金，或为后续投放较长期限资金做准备，以保持流动性的合理充裕。后续央行或通过续作MLF等方式，及时向市场补充流动性。

据Wind数据显示，下周有总额2270亿元的MLF到期，其中7月1 日和15日分别有1270亿元和1000亿元MLF到期，市场将面临一定的资金回笼压力。但同时，由于7月16日有110 亿元 年期央票到期，故下周也将有一定规模的流动性注入。

7月央行或提前进行MLF操作。 兴业研究指出，从2015年10月开始，MLF操作已常态化，不同于以往MLF的 踩点 续作，过去2个月，MLF投放都在当月MLF到期之前进行，以提振市场的信心，预计7月央行仍会选择提前续作MLF。

从年中时点央行流动性调控思路来看，主要通过 逆回购+MLF+抵押补充贷款（PSL） 的方式投放流动性，令资金面安度半年末关键时点。在一些市场人士看来，这一模式有望在7月延续。

智能和平板电脑如今已经与我们日常生活中的方方面面结合得更加紧密了。而在日前召开的CES 2014展会上 央行近日公布的数据显示，6月份央行加大了PSL的投放力度，当月央行对国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行三家银行净增加PSL共1719亿元，而5月央行对上述三家银行净增加PSL共1088亿元。

有研究机构指出，整体来看，6月资金面只在某些时间点出现了局部紧张，且多略微收紧，并未出现极度紧张和恐慌。同时，在央行货币工具箱中，有大量工具来熨平资金面的波动。 逆回购+MLF+PSL 的流动性管理模式将实现更精细化、更灵活和更及时的资金投放。