金融从国外成熟寿险市场看我国寿险业发展荐了

金融：从国外成熟寿险市场看我国寿险业发展 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国外成熟寿险市场注重负债管理，深耕存量业务价值。美国寿险保费增速相较于年代的高点显著回落，当前增速波动剧烈；深耕存量业务逐步成为险企应对保费增长压力、改善盈利能力的主要方式；产品结构优化，年金和健康险为主，附加开放投资型和指数型万能险，适应人口结构变迁和市场行情波动下的客户需求；以客户需求为导向的专业化代理服务模式快速发展；行业经营规范，信誉度较高，较少存在误导、欺诈行为。日本寿险行业也已步入成熟发展期；日本寿险公司保费收入和资产规模呈低速增长态势，行业竞争相对充分；寿险公司利润结构稳定且以死差为主，受投资收益波动影响较小；产品结构上看，随着日本人口进一步老龄化、少子化发展，医疗险和健康险越发受到欢迎。

中国寿险业由规模驱动转向质态提升。2017年我国寿险公司保费收入已经位居世界第二。进入2018年以后，中国寿险业务保费收入增速换挡，销售承压。受1 4号文、消费习惯、高基数等影响，年金险销售受挫，新单保费负增长，开门红承压，拖累全年保费增长。2018年，寿险业务实现原保费收入20722.86亿元，同比减少 .41%。在监管政策的引导下，寿险行业回归保障力度加大，中国寿险业务品质提升，保障属性增强。截至2018年末，中国平安、中国太保和新华保险保障类产品占比分别为 .40%、 4.70%和57.74%，较2014年末分别增长16.7 、10.20和19.05个百分点。中国寿险业未来发展的驱动因素主要来自于居民收入增长、消费升级、养老健康险需求上升以及居民保障意识的增强。

在坚持国家所有的前提下 中国寿险业与美日成熟寿险市场差异主要体现在发展阶段、险种结构、保险营销、缴费模式和盈利模式等五个方面。整体来看，我国寿险业仍处于初级发展阶段,未来成长空间广阔；长期保障型产品占比低于国外成熟市场；保险营销主要通过险企自建代理人队伍，销售模式相对粗放，关注规模甚于服务质量，专业保险中介和以客户需求为导向的顾问行销模式尚在培育期；续期业务拉动效应明显，对存量业务价值的挖掘力度需要加大。借鉴成熟市场经验，我国寿险业需要：（1）重视客户需求导向：顺应老龄化和消费升级趋势，丰富产品结构，加大产品创新力度；提升销售专业化水平，强化代理人培训，有效运用保险中介。（2）强化负债管理：开展长期保障类业务，有效运用金融科技，提升死差益和费差益。

投资策略，险企手续费及佣金税前扣除限额提至18%，大幅减轻险企负担，减税红利释放增厚利润，助力险企回归保障转型。行业保费收入同比增速改善，险企主动调整产品销售节奏，同时对于保障类产品重视度持续提升，保障类业务的持续发力将进一步推动新业务价值改善。当前板块P/EV在0..20倍之间，估值不贵，性价比较高。建议关注板块配置价值。推荐顺序为：中国平安（601 ）、新华保险（601 ）、中国太保（）、中国人寿（）。

风险提示：长端利率曲线下移的风险，保险产品销售不及预期的风险。