金融从信贷投向看企业中长期融资需求荐股吗

金融：从信贷投向看企业中长期融资需求 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

好久没有刺激了 报告要点上周银行板块行情回顾总体来看，上周银行指数下跌4.19%，跑赢沪深 00指数、上证指数0.48、0. pct，涨跌幅在中信一级行业中排名居中。个股来看，上周银行板块涨跌幅前三为江苏银行（1.09%）、江阴银行（0.00%）、张家港行（0.00%），涨跌幅后三为平安银行（-8.45%）、兴业银行（-7.2 %）、上海银行（-6.95%）。A股溢价率最高为中信银行（46.2 %），最低为招商银行（4.8 %）。

上周行业重要数据跟踪及点评上周银行间市场流动性总体平稳，边际上趋松。跨过4月末时点，银行间市场资金需求回落，边际来看市场利率中枢略微有所下移，隔夜利率周中甚至一度接近1%。资金量方面，央行公开市场净投放500亿，同业存单净融资2294亿。

上周行业重点资讯及点评4月新增社融、人民币贷款环比均有所“降温”，有季节性投放节奏因素扰动，累计来看今年以来信用投放明显好于去年同期，信用环境继续处于向上修复通道。叠加宏观数据来看，4月进出口增速回落，但进口数据超出预期，在财政支出力度继续加大、减税效应逐步显露之下，内需呈现一定韧性。下一阶段，需要关注经济形势的持续性，以及CPI上行压力带来的潜在风险。

周观点及投资建议中国人民银行公布了4月社融及信贷数据，增量方面有所回落，尤其是企业中长期贷款表现不佳，“信贷结构较差”的问题再次被市场关注。通过梳理上市银行表内信贷投向分布，我们认为，拖累企业中长期贷款主要有两方面：①自201 年经济增速换挡以来，经济结构转型带来的是传统制造业、批发零售业自然竞争出清的局面，银行则主动调节上述领域的贷款投放，2018年去杠杆重心转向资产端后，偏紧的信用环境进一步加剧了这一态势。②同样受制于偏紧的信用环境，去年整体基建投资增速快速下滑，银行表内基建相关贷款增速亦明显回落。考虑到今年以来信用环境加速修复，上述局面均有望逐步改善。另外从历史经验来看，企业中长期贷款增速拐点通常出现较晚，信贷需求指数具有较好的指示意义，一季度末该指标环比明显回升。回到股票层面，考虑行业基本面今年大概率维持稳健，且信用环境加速修复带动经济预期改善，叠加外资持续流入这一重要边际催化，我们认为板块有望迎来一轮趋势性上涨行情。个股方面，推荐招商银行、兴业银行、平安银行和宁波银行。