申万宏源中美关系奠定良好基础特式友好支撑哈

申万宏源：中美关系奠定良好基础 特式友好支撑美元上攻101 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

企业是利用区域加盟商开发市场 结论或投资建议：

4月5日当周中国股市资金连续第三周净流入，呈现5.65亿美元净流入，流入幅度增大，四周均值净流入1.75亿美元。中国债市资金净流入1.24亿美元，上周为净流入0.55亿美元，连续第三周净流入。4月5日当周香港股票基金延续上周流入状态，三月以来连续第六周净流入，本周资金净流入1.10亿美元，上周净流入约0.38亿美元。当周股票型基金流向不一，美国股票型基金连续第三周净流出，本周大幅度净流出138.33亿美元，流出额度创2016年下半年来新高，日本、印度、发达欧洲和新兴市场均呈现净流入。债券型基金在美、日、印、发达欧洲和新兴市场均呈现净流入。本周美元指数高位震荡，呈现V反转形态，黄金走势亦高位震荡。资金持续流入债券市场和大宗商品板块，避险指数温和上涨。

“习特会”于6日至7日在美举行，有望为中美关系奠定基调。中方表示愿与特朗普总统在新起点上推动中美关系，推进双边投资协定谈判，推动双向贸易和投资健康发展，探讨开展基础设施建设、能源等领域务实合作，并欢迎美方参与“一带一路”框架内合作。双方同意共同努力，扩大互利合作领域，并在相互尊重的基础上管控分歧。特朗普上周再提贸易赤字问题，于3月31日在白宫签署了两份有关美国贸易政策的行政命令，要求对美国贸易赤字问题进行研究。要求将公平贸易和增加制造业就业岗位放在首要位置，欲发力削减美国贸易逆差。美国商务部4日称，2月贸易逆差缩窄9.6%至436亿美元。此前数据显示，1月贸易逆差升至近两年高位，达到482亿美元。

3月非农就业人口仅增加9.8万，未来更应该关注失业率和劳动参与率。美国劳工部3月非农数据远低18万预期，创2016年5月以来10个月最差，美国东北部暴风雪天气原因对建筑和零售业造成了较大影响。此前两天公布的美国3月ADP就业人数增加26.3万，创2014年2月来最高水平，“小非农”因为滞后因素与“大非农”出现背离。非农数据公布后，市场并未过度解读，大类资产如美元指数、国债收益率、两油等呈现V型态势，急跌回升。美国3月失业率数据良好，4.5%创10年新低，低于预期和前值4.7%。美国3月劳动力参与率63%，前值63%，仍然处于较低水平。我们认为，美国劳动力市场骤然变坏的可能性不大，未来更应该关注失业率、劳动参与率以及生产效率提高方面。

FOMC会议纪要考虑缩表进程，市场关注缩表步伐和细节。继上周杜德利缩表发言之后，旧金山联储主席威廉姆斯再发鹰派言论，货币正常化信心加大。周四公布的FOMC会议纪要透露，美联储考虑从今年晚些时候开始缩减资产负债表，比预期更为“鹰派”。缩表过程预计通过停止对当前持有至到期的国债及MBS的再投资而实现，缩表进程主要取决于美联储通过数量和质量方式评估当前经济和金融运行情况，缩表将导致对长期国债需求下降，或导致长期国债收益率上升。综合当前经济的运行情况，我们倾向于认为加息将继续进行而缩表进程将于下半年开始，关注FOMC后续预期引导。

本周特朗普新医改法案取得实质性进展。上月24日特朗普新医保法案因支持率不足而被取消，不过，本周四美国国会众议院议长Ryan称，新医改法案本周取得实质性进展，预计国会复活节休假后进行投票。

总体说来，本周市场关注“习特会”成果，以及联储局缩减资产负债表的时间及细节，市场风险偏好略有下降。