汽车将催生汽车行业结构性变化荐股鼓励

汽车：将催生汽车行业结构性变化 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

都会有前门发往八达岭长城的大巴二胎放开单位家庭人口数量增加。2002年以来中国新生儿数量每年维持在1600万左右，年度之间基本没有增长，总人口年度增长速度持续下降，2009年以来维持在千分之5左右。如果单独二胎生育率提高20%，则近 00万家庭由 口之家变为4口之家。

短期看汽车行业总量影响不大，但会催生行业结构性变化。由于新生儿至少要20年后才会进入汽车潜在购买者行列，因此短期内汽车行业总量需求影响不大。但由于单位家庭人口数量增加，适合多人乘坐的7座SUV和MPV需求将出现快速增长。

2009年以来由于消费者的差异化需求，SUV车型需求爆发增长，市场份额快速增长，已经由不足10%，提升到近 0%的份额。但适合多人乘坐的MPV车型份额增幅不大，市场份额一直维持在4%左右。随着二胎政策放开，MPV车型有望迎来快速增长。

投资标的推荐：江淮汽车，国内汽车类上市公司中大多都有MPV类车型，但从业绩贡献弹性角度分析，江淮汽车MPV的盈利贡献占比最高，因此受益弹性最大。

推荐逻辑如下：

1.公司传统业务保持快速增长势头，2015年业绩有望翻倍；2、新能源汽车销量快速增长，而且公司接下来重点投资方向是新能源汽车产业链； 、国企改革完成，公司管理层利益与公司股价高度一致。

预计江淮汽车年EPS分别为0.41、0.85、1.15， 年复合增长40%。2015年PE16倍，2016PE11倍。公司正定增45亿元全力发展新能源汽车，目前价格1 .65，我们认为公司2016年合理估值将20倍以上，6个月目标价2 元，给予“买入”评级。

风险提示：汽车行业景气度下行