汽车节日因素导致月销量同比大幅下降鼓励

汽车：节日因素导致1月销量同比大幅下降 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键要素：

受节日放假因素影响，1月汽车销量出现较大幅度下降。乘用车表现依然好于商用车。春节前后市场表现迥异，需要结合 月份数据对行业景气趋势作出判断。

投资要点：

1月销量同比大幅下降。1月，汽车销量为1 8.98万辆，环比下降17.75%，同比大幅下降26. 9%，主要原因包括节日因素和去年同期较高的基数。

盈利能力保持稳定。由于年底成本费用调整，2011年12月重点企业毛利率出现异常值，税前利润率为9.58%，仍保持平稳。

自主品牌轿车发展压力仍大。1月轿车销量同比下降25.47%，降幅略低于行业整体。自主品牌轿车销量占比为27.15%，较2011年12月回落2.50个百分点，与2010年和2011年同期相比显著偏低。SUV销量同比下降11.82％，降幅是细分车型中最小的，表现突出。

货车表现仍不理想，需求重心下移。1月份中重卡同比下降48.48％，降幅远大于行业整体，表明经销商对市场仍不够乐观。微卡表现略好于轻卡，与中卡表现好于重卡的情形类似，表明经济增速下滑环境中客户需求重心下移。

2月销量有望大幅增长。与1月份情况正好相反，2月工作日较2011年同期多5个工作日，因此出现销量较大幅度的增长是可以预期的。但结合1月和2月来看，预计今年月累计销量仍难以超过2011年同期水平。由于春节因素影响巨大，因此需要结合 月份销量来进行综合判断。

不负精致之名 中国风游《新蓬莱》不删档封测评测投资策略。截止2月21日A股汽车板块重点公司2011－2012年动态市盈率分别为15.85倍和11.7 倍。预计行业销量增速将在二季度见底回升，维持行业“同步大市”评级。建议特别关注销售规模与盈利能力同增长的企业以及业绩稳定估值偏低的行业龙头企业。

风险提示：（1）政策调整；（2）销量出乎预期；（ ）汽车和原材料价格大幅波动；（4）海外市场贸易保护主义加剧。