信息科技行业竞争加剧中国移动受负面影响最源泉

信息科技：行业竞争加剧 中国移动受负面影响最大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

UBSInvestmentResearch亚洲实地考察:中国电信行业行业竞争加剧，中国移动受负面影响最大近期实地考察表明语音业务资费下滑加速我们认为，中国联通的内无限打2G套餐（“随意打”）表明语音业务资费下滑加速。我们认为这可能导致行业中长期估值下降，对中国移动负面影响最大。

沪期铜夜盘再度低开高走联通仍在 G增长中处于有利位置低端 G智能的价格持续降至500元的水平可能推动三四线城市的 G普及率，从而开发出一大部分潜在市场。我们估计，到2015年84%的中国人将会使用数据服务。我们认为，这一进程中中国联通可能成为最大赢家，但该公司必须开发出具有吸引力的低端 G套餐（低资费、无补贴）。我们维持中国联通的“买入”评级和基于贴现现金流估值法的目标价20.00港元（其中加权平均资本成本为10.7%，增长率为2%）。

维持对中国移动的悲观看法我们认为，中国移动最近股价表现突出并非结构性趋势。中国移动仍在瑞银KeyCall（“卖出”）之列，原因是：1）不现实的LTE预期；2）2G价格和盈利能力不断下降； ）成本不断上升；4）监管环境不利。我们基于贴现现金流估值法得出70.00港元的目标价（其中加权平均资本成本为10.0%，增长率为2%）。

中国电信：我们预计未来增长稳定我们看好中国电信，因为我们认为该公司 G增长良好且执行稳健。我们的渠道调查显示，中国电信在和第三方分销渠道方面进展良好。我们维持中国电信的“买入”评级和基于贴现现金流估值法的目标价5.80港元（其中加权平均资本成本为10.7%，增长率为2%）。