行业长江证券风吹过后谁还能够飞翔

长江证券：风吹过后 谁还能够飞翔 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点创业板为首，全面下跌创业板指数大幅下滑 .9 %，中小板指数也下跌2.02%。其他各个指数也出现了大幅下跌，上证指数昨日收于219 .07点，下跌幅度达1.81%；深证成指下跌1.81%，至8542.87点；沪深 00指数下跌46.15点，至2421. 7点，跌幅达1.87%。总的来说，大盘出现了全面下跌，但是创业板指数和中小板指的下跌的幅度更大，尤其是创业板指数，跌幅明显大于其他指数。

昨日的下跌是一个风向标：短端流动性重要在我们的四季度策略报告中，我们曾经指出场内流动性或者说短端流动性对于市场有着至关重要的作用。基于此，我们认为四季度的流动性偏紧趋势，将主导市场的配置均衡化，对于风格的影响也在暗中逐渐起效。

本次IPO传言的影响，与此逻辑契合。在当今的市场环境中，过去“IPO对于市场影响中性”的判断可能不再适用，由于今年经济弱势为市场所充分认同，所以场内资金的流动，结合“故事”证伪的难度，是今年市场的真正主导因素。

而如果流动性对于市开家店场如此重要，那么短端流动性的变化，可能才是四季度的主导因素。

远期的希望或许仍在成长股我们将市场行业分为三类，第一类是中上游周期为主的二阶导行业，第二类是金融地产等低估值行业，第三类是成长消费类。对于第一种，在经济下行的一致预期中，没有机会。第二类需要制度红利的滋润，目前还没有明确的信号。

第三类是成长消费类，我们仍然认为这可能是长期的希望。

走向均衡的行业配置10月央行或仍将维持“放短收长”的会前维稳策略，风险偏好下降不明显，市场仍将存在纠结，11、12月国内外流动性存在收缩加速的可能。建议四季度转向均衡，为明年布局，考虑中期配置思路。

配置上，不建议参与周期类行业，中期可关注公共消费和必须消费类行业，主要有电力设备新能源、铁路管，另外医药和大众消费品当前估值虽然相对较贵，但是仍建议看长做长。

总体来说，我们目前的配置组合为：成长股（大众消费品、医药、环保）20%+低估值（金融产业链、地产、可选消费）25%+定向投资10%+其他个股配置10%。