行业信息科技行业驱动产品制胜

信息科技：行业驱动 产品制胜 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

计算机行业良好的基本面VS不断下降的估值水平在经历了2009年经济下滑导致的低迷以后，计算机制造业以及软件行业从去年开始便恢复了之前快速增长的局面。今年前4个月的计算机制造业和软件行业的收入同比增长分别为18.91%和27.90%。

计算机板块整体的TTM估值水平在今年上半年从56.8倍下跌至42.8倍左右，而根据wind的一致预期，其预测市盈率更是跌到了28.5倍左右，计算机板块目前的估值水平已经处于历史平均水平。

行业维度的策略：把握需求旺自然也就没多少人发布信息盛的细分重点行业计算机产业特别是软件业的发展在当前更多的还是依赖于行业信息化的需求，特定行业信息化发展的情况决定了特定的IT厂商或者软件厂商发展的广度和深度。

我们看好在那些发展空间大、信息化需求旺盛的行业开展信息服务的计算机板块上市公司。具体来说，是地理信息、智能交通、智慧医疗以及服务外包这几个细分领域的上市公司。

产品维度的策略：把握核心竞争力强大的产品计算机硬件在一定程度上属于劳动密集型，而软件属于知识密集型，集成则属于资金密集型。不同的生产要素投入比重决定了它们各自的侧重：硬件取决于成本以及毛利率，软件取决于商业模式，服务（集成）则取决于项目自身的情况。

我们判断流动性紧缩对集成商影响较大，对软件商影响最小，所以看好现金充裕的集成商。我们判断人力成本增加对硬件厂商影响较大，对软件商影响最小，所以看好高毛利率的专用设备制造商。

我们的结论是：关注高增长的软件企业、高毛利率专用设备制造企业和现金充裕的集成企业投资逻辑从长期来看，我们看重信息产业在经济转型过程中的持续动力，譬如近年来我国软件逐步研发新产品业务的收入增长维持在 0%左右，远远领先于GDP的增长速度；从中期来看，紧缩政策可能还会持续，但信息产业专项规划可能陆续出台；从短期来看，计算机板块的估值水平正逐步趋于合理，基金的信息技术板块仓位也处于2年来的低点。

投资策略我们认为下半年的投资主要集中在三个方面，即把握估值修复股票；寻找确定性强的高增长性股票；战略性建仓优质股票。重点推荐银江股份、远望谷、超图软件、四维图新、华力创通、天泽信息和迪威视讯。