高考加油申万宏源春节前夕的冷峭魏家

申万宏源：春节前夕的冷峭 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

中观整体延续淡季偏弱特征报告摘要：

上游行业：价格整体延续跌势，在美国货币政策和中国投资需求收缩大背景下，商品价格有反弹但难有趋势性上涨。煤价维持下行，秦皇岛库存明显回升。环渤海动力煤价格指数连续四周下跌，上周回落1.35%至511元/吨；焦煤价格连续七周维持在770元/吨。秦皇岛库存环比回升10.5%，收于814.03万吨，突破800万吨。6大电厂煤炭库存回落，环比下降1.3%至1267.5万吨，库存可用天数为17.48天。动力煤进入春节行情，电厂采购乏力，日耗煤量回升势头不足，煤价下调压力增大；加之社会煤炭库存的上行趋势，预计煤价短期将继续维持弱势走势。国内基本金属全线下跌:截止1月30日，SHFE铜、锌、铝、铅价格分别下跌4.26%、1.20%、0.50%、1.16%。原油价格止跌反弹：截至1月30日，布伦特原油期货价格环比前周上涨8.61%，收于52.99美元/桶；WTI原油期货价格环比上涨5.81%，收于48.24美元/桶。

中游行业：弱势不改。1月中旬粗钢产量大幅下滑，钢材价格跌幅扩大。

1月中旬重点钢企粗钢日均产量环比下降5.09%至169.41万吨；钢材综合指数环比跌幅扩大至2.11%；钢铁社会总库存环比上涨2.16%；港口铁矿石库存持续回升，普氏铁矿石价格环比下跌6.77%。钢企库存维持高位，供给压力仍然很大，全国高炉开工率持续下降。在钢材淡季、房地产行业下行背景下，钢铁行业供强需弱格局难以改变。1月份六大电厂耗煤量同比增速回升：1月份6大发电集团耗煤量环比增加2.23%，低于上月环比增速12.6个百分点，但高于历史同期均值8.3个百分点；同比增加9.6%，比上月回升19.5个百分点。化工产品价格小幅震荡，全国水泥价格小幅回落:上周全国水泥市场价格环比跌0.38%，南方地区迎来大面积雨夹雪天气，造成下游需求大幅减少。

下游行业：1月百城房价环比止跌，但同比跌幅扩大，不同城市走势继续分化；1月30大中城市成交量环比回落。1月百城房价环比回升0.21%，呈现改善迹象；但同比跌幅扩大，由12月的-2.7%扩大至1月份的-3.1%，连续4个月同比负增长；一线城市房价同比仍保持微幅上涨，全部城市环比上涨；二三线城市房价同比跌幅恶化，仍然处在下降的通道中。30大中城市成交面积同比增加7.0%；环比青鱼、红虎鱼、紫龙鱼、帝龙鱼尽在水中游回落30%，低于2储朝晖说011年以来的均值，主要是由于房企在年底冲刺期结束后进入调整。2月份正值春节假期，预计销售量将继续走低，随着货币政策放松或将有所改善。上周BDI下跌15.56%收于608点，煤炭运价持续下行。