高考加油川财证券市场赚钱效应依然有限魏家

川财证券：市场赚钱效应依然有限 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点短期市场赚钱效应依然有限。流动性和债市信用事件冲击短期缓解，但是在中央经济工作会议“防风险”、“货币闸门”定调的背景下，趋紧的局面仍将延续。叠加上年底博弈加大的因素，短期来看，市场赚钱效应依然有限。

宏观利率上行的担忧仍在。这从几个方面可以看出：一是shibor等短期利率在货币大量净投放后仍持续上行，且期限结构趋于平坦化，这说明短期的资金仍偏紧，债券去杠杆压力在短期仍将持续；二是从今年以来的货币投放可以看到，除新增贷款、社融大幅放量外，通过偏长期限的货币工具如MLF投放占多数，这也将抬升银行间资金成本。三是一季度之前通胀上行的预期难以改变，也将制约货币政策宽松。此外，MPA考核范围扩大也体现打包易拉罐监管依然趋严。

微观资金面将迎来考验。沪/深股通资金一周净流出32.11亿，海外资金配置需求较弱。两市融资余额也连续三周净流出。而年内最后一周，沪深两市将迎来解禁高峰的考验，第四批新股即将发行也为资金面增添了不确定性。

聚焦改革主线。假日临近，除了将于一月中旬公布的宏观经济数据之外，市场将逐渐进入宏观数据和财报披露的真空期，对增长和盈利的预期暂时难以证实或证伪。而从政策层面，一号文件即将公布、地方两会和全国两会权力使他“变得没人性”也将陆续召开，市场对政策层面和改革的关注度有望上升，受到国家层面政策支持的方向在一个相对较长的时期内有望取得较为良好的收益。建议关注：（1）农业供给侧改革对农业板块的带动。建议关注农业板块整体的机会，其中与绿色优质农产品供给相关的种业、种植业；农村产权相关的土地流转概念；以及部分受益于价格形成机制调整的农产品等。（2）国企改革。中央经济工作会议明确强调混改，国资委也强调要在民航、电信、军工等领域推动混合所有制改革，预计国企改革进程有望加快。具体来看，油气领域和国防军工有望受益，存在主题性机会。（3）一带一路依然是较为确定的主题方向。