高考加油国海证券债券融资和信贷发力但经济活力仍较魏家

国海证券：债券融资和信贷发力 但经济活力仍较弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]<这是一个非常常见的错误/p>

事件：

央行数据显示，8月社会融资总量1.24万亿元，分别比上月和上年同期多1885亿元和1666亿元；8月新增信贷7039亿元，同比多增1555亿元；企业债券净融资2584亿元，同比多1686亿元；广义货币增长13.5%，相比上月回落0.4个百分点；狭义货币增长4.5%，相比上月回落0.1个百分点。

海关统计显示，2012年8月中国进出口总值为3292.86亿美元，环比增长0.2%，同比增长0.2%。其中出口总值1779.73亿美元，环比增长0.6%，同比增长2.7%；进口总值1513.13亿美元，环比下滑0.3%，同比下滑2.6%。当月贸易顺差266.61亿美元。

评论：

8月新增信贷数据好于预期，进出口则继续疲弱。8月金融运行数据主要有以下特点：

1.数据较好的方面体现在：8月新增信贷及社会融资好于预期，企业债券净融资依旧强劲，预计今年将有望达到2万亿。8月新增信贷数据达到7039亿，好于预期，相比7月新增1638亿，且高部分塔利班官员中流传着10项要求于往年的当月水平。

同时社会融资总量依然保持较快增强。其中，企业债券净融资依旧强劲。8月企业债券净融资2584亿元，相比7月份增长93亿，在社会融资总量中的比重达到21%，继续快速增长。月份其累计值已达1.33万亿，已接近2011年全年1.37万亿的水平。未来4个月，如果债券融资延续此增长，则全年将有望达到2万亿的水平，同比增长将达50%。本月信托贷款亦增长较快，达到1180亿，可能成为解决地方项目资本金问题的渠道。信贷及社会融资的较快增长，利于缓解实体经济资金紧张局面，并间接降低企业资金成本，利于促进实体经济企稳。

2.数据偏弱的方面体现在：非金融企业中长期贷款仍偏弱，M1及M2继续回落，经济活力仍较弱。从贷款结构看，中长期贷款继续有所回升，达到2860亿，占比回升至40.6%，贷款结构有所改善，不过如果单看非金融企业的中长期贷款，为1203亿，虽相比上月回升，但仍然偏弱。虽然8月新增信贷和社会融资总量增长较快，但是受制于外汇占款低位，M2增速重新有所回落。而M1继续回落0.1个百分点，显示经济活力仍不足。

3.预计货币政策继续宽松。在目前经济疲弱通胀压力相对较小下，预计货币政策继续宽松，信贷及债券融资作用继续增强，从而支撑实体经济增长。