高考加油日常消费品兼论万洲国际的合理估值水平荐6魏家

日常消费品：兼论万洲国际的合理估值水平 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述：

昨日，中国证监会和香港证监会发布联合公告，批准上交所和港交所开展沪港股票市场交易互联互通机制试点，允许两地投资者通过交易所买卖港股和A股(以下简称“沪港通”)。受此影响，昨日A+H标的青岛啤酒涨幅接近6%，同时上证180指数成分股贵州茅台和伊利股份涨幅也相对居前。

事件评论：

我们认为沪港通有望阶段性提振A股大众品龙头估值水平。通过对比A股和港股主要食品饮料公司的估值水平和基本面情况，有以下结论：1）港股非常偏好质地优良的消费品龙头公司，A股则恰恰相反，大市值公司的估值基本都是同行业中最低。2）在港股市场，戴维斯双击（杀）更有效。通过对比港股消费品公司过去一年的收入业绩增速和过去三年的收入业绩增速，我们发现过去一年收入业绩增速明显超过过去三年的公司估值水平也得到了明显修复。A股总是更担心大公司成长空间的问题，大公司增长平稳却估值有折价。

目前由于A股+H股标的仅青岛啤酒一家，因此除青岛啤酒理论上还有10%左右套利空间之外（目前港股青岛啤酒 1X而A股28X），沪港通对食品饮料板块的影响将相对间接。考虑到港股蒙牛乳业40X、康师傅40X、中国旺旺 0X（以上均为TTM）的动态PE，A股双汇发展和伊利股份分别2 X和27X（TTM）的估值吸引力凸显，安全边际明确。

双汇发展母公司万洲国际即将登陆港交所。我们认为万洲国际合理发行估值在20X左右，因此如果发在18X以下存在向上修复空间从而间接利好双汇发展，其实万洲即雇几个写手炒作一下便发在18X则对应双汇发展的估值部分应该在2 X左右（均对应14年EPS）。

重申目前我们对行业的观点：进入4月份之后，业绩确定性较高估值具备安全边际的的大众消费品公司在未来2个月获得绝对收益的概率更大，我们继续重点推荐伊利股份、双汇发展、光明乳业、中炬高新、双塔食品和南方食品。