日常消费品聚焦三线地产白酒的战略性投资机牛

日常消费品：聚焦三线地产白酒的战略性投资机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

消费需求稳步增长，消费升级继续，食品饮料行业将保持快速发展根据民生宏观判断：1、201 年上半年我国通胀将继续保持较低水平，下半年或将小幅回升，预计全年CPI将维持在 以下。2、201 年我国整体收入水平持续增长，城镇化继续快速推进。 、社会消费品零售总额增速有望保持在15%以上。基于以上三点宏观假设，我们认为201 年食品饮料行业将会发生：1、消费需求稳步增长、消费升级继续。2、消费者信心提升，食品饮料行业快速发展。

白酒：聚焦三线地产白酒，战略性看好伊力特、老白干酒从白酒行业历史发展规律来看，二、三线白酒崛起的先决条件主要包括：1、优质的大本营市场资源。2、良好的品牌基础与价格定位。 、强大的渠道优势。4、优势单品热卖。一旦满足上述四个先决条件，白酒公司将大概率遵循下述行业发展规律。

1、白酒行业发展规律之一（10亿、20亿规律）：白酒公司收入达到10亿元，再到20亿元只需2- 年时间，同时利润将迎来爆发式增长期，利润复合增速将超越100%。

2、白酒行业发展规律之二（10、20、 0规律）：白酒公司收入达到10亿元，对应10%左右净利率；收入达到20亿元，对应20%左右净利率；收入达到 0亿元，对应 0%左右净利率。从而净利润沿着1亿、4亿、9亿发展，带来净利润几何式倍增的战略性投资机会。三线地产白酒也将遵循行业发展规律，市值存在两年翻番空间。

轴距2560mm。动力方面 1、按照白酒行业发展规律之一：伊力特和老白干2011年收入分别达到12. 5亿元、14.14亿元，双双超过10亿元门槛，年两者利润均将迎来爆发式增长期。

2、按照白酒行业发展规律之二：伊力特2014年收入有望达到27亿元以上，保守预计此时对应25%净利率，我们保守给予其15倍估值，对应101亿市值，较目前市值具备翻番空间。老白干2014年收入也有望达到27亿元以上，保守估计对应20%净利率，我们保守给予15倍估值，对应81亿市值，较目前市值具备翻番空间。

大众消费品：看好各个子行业的行业龙头201 年投资机会1、葡萄酒。受进口葡萄酒冲击较大。2、啤酒。201 年行业景气度将回升，但盈利仍受成本压力影响。 、黄酒。行业仍处于快速发展阶段，重点关注龙头古越龙山。

4、乳制品。行业龙头伊利迎来发展的机遇期。5、肉制品。201 年猪肉价格将回落，行业利润率有望提升。

投资建议：201 年继续看好食品饮料，维持“推荐”评级个股推荐：1、战略性品种：伊力特、老白干酒。2、成长型品种：青青稞酒、沱牌舍得。 、稳健型品种：贵州茅台、伊利股份。