东北证券月金融下降超预期增速放缓覆盖

东北证券：10月金融下降超预期 M2增速放缓创新低 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

事件：央行公布10月金融数据6632亿元，同比增加119亿元，环比减少6068亿元。社融增加规模10400亿元，同比增加1535亿元，环比减少7799亿元。10月末广义货币（M2）余额165.34万亿元，同比增长8.8%，前值9.2%。

点评：

1、为什么人民币贷款有所下降？10月份新增人民币贷款6632亿元，同比增加119亿元，环比大降6068亿元。非银机构贷款减少4亿元，环比减少892亿元，同比减少336亿元，下降明显。我们认为消费贷监管趋严和房地产调控政策有关，同时历年10月投放量均处于全年低位。

分部门看，居民贷款增加4501亿，居民短期贷款增加791亿元，环比减少1746亿，同比增加1352亿，由于前期居民短期贷款增速过快，消费贷监管成为重点。非金融机构和其他部门新增贷款2142亿元，其中中长期贷款增加2366亿元，环比减少2663亿元，短期贷款减少113亿元，环比增加408亿元。

2、社融：同比增环比减符合预期，非标融资虽下降但仍强劲。

10月份社融增加规模10400亿元，同比增加1535亿元，环比下降7799亿元，符合季节规律。其中新增人民币贷款6635亿元，同比下降625亿元。新增信托贷款1019亿元，同比增加489亿元，环比下降1349亿元；10月社融环比有所下降主要系新增人民币贷款减少，信贷额度下降以及消费贷监管是其主要决定因素。但非标、特别是信托受房地产融资需求增大的刺激，仍保持强劲增长趋势。

3、M2：严查消费贷、叠加环保推动M2增速下降。M2增速下降原因有三：一是10月份新增人民币存款10600亿元，比上月多增6268亿元，同比下降1500亿元，严查消费贷致使贷款数量减少。二是环保限产以及房地产疲软，企业融资需求减弱也拖累M2增速下降。

买东西也好 三是10月非银金融机构存款变化4657亿，比上月增长13332亿，同比多减574亿，非银存款减幅扩张对导致M2增速进一步下降。

4、四季度后两个月金融数据怎么看？我们维持四季度金融数据会边际走弱的判断，主要因素：一是环保限产抑制企业融资需求；二是监管严查消费贷压低短期贷款增速；三是实体经济特别是房地产与基建增长仍相对较弱，对资金的需求进一步减少。