金融大券商业绩持续稳健荐股蹭飞

金融：大券商业绩持续稳健 荐5股 类别： 机构： 研究员：

把山东蜂产业做大做强 - 行业动态 - 中国养殖[摘要]

事件：28家上市券商发布2017年12月财务数据，合并口径（以下同）合计营业收入229亿元，环比+69%，同比+21%（剔除华创、华鑫、浙商无同比数据，剔除以上及一创、江海、华安、财通江海无累计同比数据，下同）；合计净利润80.5亿元，环比+69%，同比+6 %；合计母公司净资产1.09万亿元，环比+0.6%，同比+10.4%。2017年累计实现营业收入2071.8亿元，同比-5%，净利润827.5亿元，同比+2%。

年末交投低迷，大券商业绩相对稳健。交易清淡，两融持续高位。截止月末，单月经纪业务日均股基交易额合计4,421. 亿元，环比-20.9%，同比-1 .6%，大幅下滑，两融余额为10,26 亿元，月度环比-0.25%，同比+8. 2，持续高位。我们认为，进入四季度以来，佣金竞争激烈程度提升，经纪业务继续承压，两融收益随年末资金需求增强有望趋稳。IPO发行审核持续趋严，再融资逐步改善。IPO单月发行24家，募资124亿元，环比-44%，上会通过率继续维持60%以下，再融资1477亿元，环比+65%，债券115 亿元，环比-64%，我们认为，直接融资重要性提升，多层次资本市场建设推进，18年IPO将稳健发展，再融资逐步改善，投行业绩压力有望逐步减小。资管新规冲击较小，自营面临压力。截止2017年三季度，券商资产管理业务总规模17. 7万亿，环比- .99%，自二季度以来继续呈下行趋势，降幅+0.4%，新规预期较为充分，行业未来主动管理，利好投研能力优势券商，截止2017年12月 1日，股票指数上证综指单月-0. 0%，深证成指+0.88%，上证50单月-0.11%，创业板指-0.10%，中证全债指数单月+0.25%，自营月度仍面临一定压力，但债券压力有所放缓。