湘财证券仅上游存在回调压力但程度下降源泉

湘财证券：仅上游存在回调压力 但程度下降 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

价差指标监测工业企业毛利率12月价差指标显示工业企业毛利率继续略有好转。12月PPI同比下跌收窄0.069pc至-1. 6%，但环比持平，低于历史均值0.07pc；PPIRM同比下跌也收窄0.1pc至-1. 6%，环比持平，高于历史均值0.25pc，但产能过剩仍然压制工业需求，跌幅收窄幅度有限。

另外11月毛利率则继续回升1.09pc至14.29%。主要由于11月份工业企业主营业务收入同比增长显著回落2.52pc至11. %，显示需求端有所放慢。但成本端控制较好，主营业务成本同比回落1.6 pc至12.72%，主营业务税金同比也回落-0.9 pc至9.8%。

价差指标监测大类行业毛利率12月大类行业价差指标显示仅上游（采掘业）存在回调压力，但程度下降，其余均继续改善，其中上游（原材料工业）改善力度最大。

外埠零售商入豫数量激增另外11月上中下游毛利率均出现回升，其中中游（加工工业）毛利率回升0.18pc至1 .205%，回升幅度最大。

价差指标监测细分子行业毛利率毛利率反弹且持续改善的行业：文教、工美、体育和娱乐用品制造业/燃气生产和供应业/石油加工、炼焦及核燃料加工业/黑色金属冶炼及压延加工业/橡胶和塑料制品业/家具制造业/农副食品加工业/化学纤维制造业/非金属矿物制品业/非金属矿采选业/专用设备制造业/纺织服装、服饰业/汽车制造/食品制造业/废弃资源综合利用业/开采辅助活动/铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业/酒、饮料和精制茶制造业/电气机械及器材制造业；毛利率有所回升但有回调压力的行业：皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业/印刷业和记录媒介的复制/有色金属冶炼及压延加工业/计算机、通信和其他电子设备制造业/化学原料及化学制品制造业/黑色金属矿采选业/造纸及纸制品业/仪器仪表制造业/木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业/纺织业/医药制造业/煤炭开采和洗选业/金属制品业；