汽车寻找行业变革中的确定性荐股蹭飞

汽车：寻找行业变革中的确定性 荐14股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点乘用车：18年增速不悲观，变中寻“机”我国处于汽车消费普及期的中后期，汽车保有量仍有较大提升空间，三四线城市刚进入汽车消费高速增长期，未来五年将维持 -5%复合增长。价格敏感的低价微车占比极低，购置税优惠退出对行业影响减弱，预计2018年乘用车销量增长 %左右，我们更关注行业变革带来的机遇：行业分化加剧，集中度将进一步提升；自主品牌崛起趋势明确；新能源汽车进入产品驱动销量高增长时期。

面对单位、面对负责人、面对社会环境新能源：步入成长期，寻找产业地位提升的确定性新能源汽车已由导入期进入成长期，双积分政策下车企全面布局新能源。2018年为新能源优质产品打开市场化需求元年。预计2018年新能源汽车产量99万辆（+ 2%），其中，乘用车74万辆（+ 8%），客车10万辆（+5%），专用车15万辆（+25%）。电动化变革下，龙头车企依靠推出优质车型带来地位提升，零部件企业也将受益于核心部件变革、单车价值增加带来的产业地位提升。

零部件：国产替代+自主崛起+技术变革，寻找业绩的确定性对比2011年，乘用车零部件的估值从28X下降到20X，与当期沪深 00估值下降相当；零部件整体表现不佳更多是由业绩下滑引起的；板块中业绩具有高增长以及低估值品种具有显著超额收益。在国产替代、自主崛起、电动智能变革下，零部件中长期具有较大成长空间；行业销量放缓下，我们同时也更关注短期业绩的确定性，“客户+产品”双击的企业将具有更高的业绩增长确定性。

重卡：环保趋严+排放标准升级，寻找产品升级的确定性受益于超限超载治理以及固定资产投资增速回升，2017年重卡销量持续超出市场预期。展望2018年，宏观经济有望保持平稳增长，环保趋严加快淘汰国III柴油车，老旧车辆更新需求将支撑2018年重卡销量维持5%左右增长。在排放标准升级的趋势下，核心零部件企业将长期受益。

投资建议：行业变革中，推荐两个“确定性”2018年是总量增长处于普及期后端，品牌销量分化的格局变化之年。同时，也是新能源优质产品导入、自主高端化升级突破的元年。变革中充满机遇，重点推荐：1）龙头产业地位的确定性-上汽集团、华域汽车、福耀玻璃、宇通客车、潍柴动力、威孚高科；2）变革升级之中，成长的确定性-星宇股份、拓普集团、东睦股份；建议关注：银轮股份、奥特佳、宁波高发、万里扬、精锻科技等。