申万宏源当动物精神遭遇现实主义位置

申万宏源：当动物精神遭遇现实主义 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

事件：3月24日周五，因票数不足，在总统特朗普的要求下，众议院院长瑞恩取消了被推迟到美国当地时间3月24日下午3：30分举行的众议院新医保法案（AHCA）投票，撤回了2017年3月6日推出的AHCA提议，美股创下特朗普当选以来单周最大跌幅。

不仅关系到医疗支出和医疗相关板块，AHCA是特朗普后续立法批准执行力的试金石。奥巴马医保（ACA）作为民主党奥巴马执政时期的最重要政治遗产，自2010年3月奥巴马签署后，即成为共和党孜孜不倦尝试废除的目标法案。2010年参众两院通过的最终版本的医改法案使美国政府在2020年前将投入9400亿美元，把3200万没有保险的美国民众纳入医保体系，医保覆盖率从85%提升至95%，接近全民医保，对于医院和医疗器械板块形成利好。2014年11月共和党获得国会多数席位后，在2015年和2016年均尝试废除该法案但未果。特朗普在竞选美国总统时即将ACA视为其上任后力将撤销的第一重要法案，众议院共和党在2017年3月6日公布了AHCA用以取代ACA，并在众议院推动其通过。结合共和党在国会中多数席位，党内此前对于本次废除成功预期较高；资本市场也将新法案是否可以顺利推行，视为特朗普后续重要且争议性大的立法批准在国会层面推行执行力的试金石，关注度极高。

此次出师不利显示特朗普政策推进内部阻力不小，市场对于后续税改和基建法案快速推进的乐观预期或面临下修。目前美国众议院中特朗普所在共和党占237席，民主党193席，通过法案需获得过半215票，因民主党可料见全体投反对票，共和党最多只能出现22张反对票。AHCA提出以来，以“自由党团”为代表的37人党内保守派认为新法改革力度不够；而党内温和派则担心新法导致大量民众失去保险会带来政治上的代价。最终，因共和党内部票数不足，特朗普要求瑞恩取消了AHCA投票并予以法案撤回，并将后续立法推进重点转移至减税。法案撤回反映出特朗普一直没有从共和党内部保守派中争取到足够的支持。众议院民主党领袖Pelosi认为“特朗普犯了一个新手才会犯的错误，他在没有达成党内一致的情况下就贸然进行投票以试图让法案获得通过，这是在拿他的声誉作赌注。”此次法案被撤回不仅使特朗普暂时无法兑现竞选时的承诺，成为其入主白宫后第一次重要立法努力上的挫败，更将共和党内部矛盾显性化，不利于共和党2018年中期选举的连任。更重要的是，医改的无法顺利通过会使市场开始其他线路的列车此项工作正在进行更加质疑特朗普在后续推动对影响风险资产预期更重要的税改基建政策这种没有血腥暴力的冷处理上的执行力。无法得到ACHA削减3370亿美元的联邦政府财政赤字的助力，以目前的财政赤字债务水平，将增加特朗普说服保守共和党议员支持大规模的减税和财政扩张的难度和市场担忧，进而可能加深“特朗普交易”的逆转。