行业日常消费品伊利双汇青啤需要看基本面荐10

日常消费品：伊利双汇青啤需要看基本面 荐10股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

推荐组合：核心推荐五粮液、水井坊、白云山、中炬高新、伊利股份。重点推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、贝因美、青岛啤酒。关注千禾味业、广弘控股、西王食品。

上周行情回顾：上周沪深 00上涨1.21%，食品饮料行业上涨1. 2%。子板块中，食品综合涨幅最大，为 .6 %。

周观点（第24周）：1.乳业：2Q液态奶行业收入反弹，奶价平稳，行业竞争趋缓，伊利2Q业绩或超预期。乳业2周前的上涨是白酒带动的估值修复+奶粉注册制预期驱动。半个月前通过行业和重点公司高管调研，发现乳业增长超预期，高中低端但下跌空间有限。总体而言产品增速全面复苏，原因是行业16年收入基数不高+大众品滞后于经济反弹，消费需求复苏。龙头企业收入增速明显高于行业，伊利高于蒙牛。产品结构升级明显，金典安慕希销售额保持两位数高增长。高端占比提升驱动毛消费方面：国家统计局中国经济景气监测中心开展的中国消费者信心调查显示利率提高+行业竞争趋缓，费用下行趋势确定，今年乳业利润丰厚。2）伊利股份：2Q17液态奶销售好于预期，渠道下沉效果显著，新品（乳酸菌饮料、安慕希升级口味）推广良好，推动液态奶增速回升至20%左右，同时白奶压力减轻，促销费用率略降。预计2Q17收入增速约10%，扣非利润增速可能 0%以上。考虑到去年同期投资收益及政府补贴抬高基数，预计归母利润增长0%-5%。 ）再次提示奶粉注册制，17年乳业最大的机会看奶粉行业。2.肉制品：猪价下行周期带来肉制品利润弹性，单二、三季度利润确定性高，长期估值修复幅度看原料价格是否反弹，建议重点关注。1）肉制品毛利润占比高达85%，贡献双汇主要利润；屠宰影响较小，不做分析。2）肉制品需求稳定，收入弹性不大，利润主要看成本变动。我们推测双汇成本构成中，猪肉鸡肉合计占比约70%，为保证原料供给和提高成本控制，库存肉储备量较高。因而成本看库存肉，而库存肉要看上一个季度的价格。 ）我们预计鸡肉价格下半年可能小幅反弹，猪价进入下降通道大概率。年的猪价上涨和鸡价下跌并不同步，鸡价下跌主要是产能过剩，近期开始去产能，价格可能在 -4Q小幅反弹，趋势不明确，但双汇2Q- Q利润确定性高。4）进口肉利润主要体现在屠宰业务，不用过多拆分成本弹性，无论是自用还是外销都是看国内外猪价价差和进口量。5）双汇发展：

猪价下降、进口肉增多，利好屠宰及肉制品利润，高价库存肉影响已基本消除，预计双汇将步入盈利景气周期，预计2Q17营收+5%，净利+10%-15%。 .白酒：继续坚定持有茅五泸水，重点关注汾酒。1）水井坊：5月底6月初完成二季度指标，河南、湖南、四川等重点市场增速 0%+，广东、福建、浙江等潜力市场增速50%-80%。6月份整体渠道库存小于一个月，轻装进入三季度。