行业交通运输干散货BDI大幅回升集运欧美航线

交通运输：干散货BDI大幅回升 集运欧美航线运价下跌 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周干散货市场在大船运价大幅反弹的带动下，BDI综合指数环比前一周大涨15.2%至1,157点，其中BCI环比飙升25.5%；油运市场则延续淡季行情，油轮运价指数BDTI和BCTI比前一周分别下跌4.1%和1.1%；集运市场欧美主干航线运价小幅下滑，CCFI综合指数环比微涨0.6%，SCFI综合指数环比下跌2.6%。上周欧美航线货量仍未见明显恢复，欧线7月初涨价后运价未能维持，环比有所下滑；美线运价则持续阴跌，但幅度较小。航运板块市净率目前处于历史低位，行业也位于周期底部，未来可持续关注干散货和油运市场周期触底预期可能带来的中长期投资机会。

支撑评级的要点干散货市场BDI指数大幅回升。7月6日，BDI指数收于1,157，比前一周上涨15.2%，其中BCI、BPI和BSI分别上涨25.5%、14.7%和 .1%。上周国际煤炭价格有所企稳，但国内外煤炭价差依旧刺激我国煤炭进口，受此影响BPI止跌回升。随着澳大利亚矿商加大租船和出口中国矿石的力度，再加上低运价导致的船舶闲置运力上升，使得海岬型船运价环比大幅飙升。上周我国进口铁矿石港口库存为9,776万吨，环比继续回升并处于高位。短期看，我国煤炭和铁矿石进口仍将支撑市场运价环比回升，但是由于下游市场需求仍旧较为低迷，再加上运力过剩严重，运价回升幅度有限。但长期来看，到2012年底随着在手订单消化接近尾声，未来若宏观经济企稳回升以及投资增速恢复，则市场有望迎来周期拐点。

油轮运输市场淡季运价延续弱势。7月6日BDTI和BCTI收于654和559，比前一周分别下跌4.1%和1.1%。上周受伊朗紧张局势以及宏观经济数据不振影响，国际油价据英国《每日邮报》3月19道宽幅震荡，布伦特原油价格周环比上涨0.4%，收于98.19美元/桶。尽管油价已回升至100美元/桶附近，但市场对未来油价继续下跌的预期导致观望情绪浓厚，影响油运市场需求，VLCC运价创年内新低。宏观经济增速下滑无需过多资金与人力导致原油需求前景并不乐观，运力过剩难以缓解，预计淡季市场运价仍将持续低迷。

集运市场欧美航线运价环比回落。7月6日中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）为1, 14.56，环比上涨0.6%，上海出口集装箱运价综合指数（SCFI）为1421.94，环比下跌2.6%。上海出口至欧洲和地中海基本港运价分别为1,828美元/TEU和1,812美元/TEU，环比下跌 .2%和4.2%，至美西和美东运价分别为2,561美元/FEU和 ,728美元/FEU，环比分别下跌0.4%和0.6%。上周欧线船舶舱位利用率在85%左右，部分班轮公司7月初逆势提价之后运价小幅回落。美线舱位利用率维持在9成左右，运价继续阴跌，但幅度较小。目前已临近旺季初期，但市场需求保持稳定，仍未见明显恢复，市场运价在提价之后均出现持续阴跌。尽管部分船公司计划8月初和中旬在欧线开征旺季附加费，但如果需求仍保持目前状态，则预计提价难度较大，除非未来几周运价大幅回落。综合来看，在欧债危机以及美国经济复苏放缓的背景下，需求端仍难言乐观，而主干航线运力过剩使得舱位利用率难以上升，盈亏平衡点之上的运价提升面临压力。我们仍维持对运价在盈亏平衡点之上高位震荡的判断。