行业国海证券海外需求相对平稳

国海证券：海外需求相对平稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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海关总署：2017年5月，以美元计价的出口同比增长8.7%（4月：8%），进口同比增长14.8%（4月：11.9%），贸易顺差408亿美元。

投资要点：

外需相对平稳。5月出口同比增长8.7%，较4月回升0.7%。（1）分国别来看，5月对美欧日合计出口额同比增长9.7%，较4月加快了1个百分点，其中5月对欧盟出口增速较4月上升5.6个百分点，对日本出口出口增速较4月下滑了近10个百分点，对美国出口增速与4月持平。但由于对美欧出口比重合计在40%左右，而对日本出口额仅占出口额的不到6%，因此对欧盟出口的回升是5月出口增速回升的重要推动。（2）从不同商品种类看，5月机电、劳动密集型产品出口分别增长了4%和5.81%，机电产品增速较4月回升3.8个百分点，劳动密集型产品增速较4月回落了1.7%。机电产品出口增速的回升表明在二季度工业旺季之下，海外市场的需求并不弱。

进口回升更为明显。5月进口额增速较4月上升3个百分点至14.8%。

在进口均价与4月持平的基础上，5月原油进口数量同比上升15.4%，环比增长8%；5月铁矿石进口数量同比增长5.5%，环比则上升11%，环比的回升可能与近期铁矿石价格的一种可能解决的办法是快速点火回落有关。从价格同比变化对进口额的影响来看，5月原油、铁矿石进口均价同比涨幅已经收窄至30%左右，而一季度原油、铁矿石的价格同比涨幅分别为56%和75%，因此2017年5月原油、铁矿石进口额增速中隐含的价格因素已经弱化，而数量因素更多反映的是国内经济中下游需求的平稳。

综上，我们预计未来个季度出口、进口额增速可能会随着价格因素的减弱而缓慢走低，预计2017年全年出口增速在6%-7%左右，并且随着上游周期性品种进10部超越时代的华语电影口的季节性回落，贸易顺差可能会进一步扩大。

风险提示：全球经济下行风险加大。