久联发展002037媒体报道帮助机构检验

久联发展(002037):媒体报道帮助机构检验公司

一、澄清公告要点

11月15日，《上海证券报》本着帮助投资者把控风险的态度，发布了质疑久联发展爆破工程资质、BT项目盈利能力和信息披露的文章。16日，公司发布澄清公告，对文章涉及的问题进行了逐一澄清，利于投资者更深刻地理解公司。公告关键内容如下。

1、新联爆破具备爆破一级资质；以联合体方式承揽大型建筑工程；2、 BT项目信息披露真实合规；3、 BT项目财务测算遵从谨慎原则；4、 BT项目未有工期延期情况；5、 BT项目回购风险较小。

二、我们的观点

1、媒体帮助投资者从更多视角检验了公司良好的质地；2、爆破工程资质较难取得，为开展高端爆破工程业务筑起了较高的壁垒；3、公司在开展工程业务的过程中，控制风险意识较强；4、公司信息披露风格偏于稳健，更多考虑投资者利益。

三、盈利预测与投资建议

我们测算公司年EPS分别为1.17元、1.41元和1.69元，三年复合增长率达37.5%。假设以增发完成后股本为2.1亿股计，公司年EPS分别为0.96元、1.16元和1.39元。

我们认为，公司在具备高成长性的情况下，具有较强的抗周期特性，能够在经济下滑过程中仍然保持高增长。公司工程业务仍将保持高速增长，而炸药业务销量2011年将有30%的增长。由于盈利预测的业绩确定性相对较大，故维持公司"买入"评级，一年内目标价33元。

四、风险提示

1、工程款回收的风险；2、硝酸铵价格高位影响盈利。