高考加油国海证券因退而进重筑繁荣之路魏家

国海证券：因退而进 重筑繁荣之路 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

通向繁荣之路:自由市场、稳健的货币再加点运气！——鲁迪多恩布什（RudiDornbusch）宏观经济2012年保持平稳态势。房地产行业调整以及基建增速放缓增加了经济增速下行压力，但民生投资增加，战略性产业逐渐兴起，中小企业营商环境改善，有利于夯实经济增长的基础。“稳健的货币政策+积极的财政政策”组合不变。通胀回落增加了货币政策弹性，货币政策在稳健中见微调，社会流动性相对改善；财政政策方面，增加民生投资，结构性减税，引导中国经济转型。2012年GDP增速为8.2%，CPI为3.7%，基准利率维持平稳。

2012年才是中国经济结构调整真正的“元年”。经济增速平稳放缓、通胀压力消退、房价受控，为经济结构转型提供了较好的外部环境。政府政策调控空间重新变大，在流动性改善、政府政策倾斜、投资者对于新兴产业试错的容忍度增加的情况下，以消费和新兴产业为代表的主题投资仍是2012年的投资主线。

宏观经济：因退而进，经济转型“元年”开启经济增速但为什么我们会觉得一些让人难以理解和气愤的事情层出不穷呢？这是因为这些负能量的、非主流的事件被扩大化了的缘故。真正主流、正向的东西为“退”，经济结构转型为“进”；全面的经济刺激政策为“退”，重点扶持、制度优化为“进”；房地产、基建为“退”，消费、新兴产业为“进”；股指低位窄幅波动为“退”，新周期行业市值稳步增加为“进”。

企业盈利：关注消费及新兴产业盈利的逆周期上行非金融企业ROE在2012年仍将趋势性下滑，投资品行业盈利下滑的压力仍然较大，但是消费及新兴产业盈利处于历史高点，具备上行可能。

流动性：A股市场的吸引力在增加尽管经济放缓之后存在着金融“反脱媒”的可能，但是商业银行表外利率以及民间拆借高利率的回落，有助于资金回流A股市场。

估值：成长股的估值溢价还将存在经济结构调整的重要性再度上行，预计市场对于新兴产业试错的容忍度会增强，成长股的估值溢价还将持续。

投资策略：前低后高，谨慎中积极，主题投资为主2012年相对确定的是经济增速的放缓以及流动性好转，经济结构转型背景下，A股市场将以主题投资为主，投资风格上“先成长+防御，后周期”。上证将给运营商以及摄像机、视频服务器、外围设备和软件等构成视频监控系统的各种设备制造商带来巨大的商机。 诺达咨询预测指数波动区间为点。

国海重点公司日海通信、恒宝股份、龙源技术、航天信息、中科电气、众生药业、好当家、搜于特、东方电热、佛山照明。