高考加油家用电器2018Q1空冰洗量价齐升荐7股魏家

家用电器：2018Q1空冰洗量价齐升 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

本周家电板块表现强于沪深 00指数。本周申万家用电器板块指数上涨1.9%，强于沪深 00指数0.5%的涨幅。重点公司中，本周惠而浦（+9.9%）、老板电器（+9. %）、小天鹅A（+8.4%）领涨，银河电子（-8.0%）、天银机电（-2.5%）、海信电器（-2.1%）领跌。

一季度白电量价齐升、厨电遇冷，小家电消费升级。根据中怡康披露，2018Q1白电零售市场继续量价齐升，其中冰柜一季度表现最为活跃，零售量、额分别上涨12.4%、18.5%；空调零售量、额同比增长7%、12%；洗衣机零售量、额分别上涨7.4%、15.0%；冰箱在零售量方面表现一般，零售额高速增长，分别增长2.2%、14.7%。根据奥维云披露，大厨电行业一季度零售额粮草*15128亿元，同比下滑6%，开年遇冷主要原因有三：一是地产限购，新增需求有所放缓；二是春节错位，延缓家装节奏；三是去年同期基数较高（2016年地产火爆，滞后性拉动）。小家电方面新品类继续领先，其中料理机零售额20.5亿元，同比大幅增长9 .6%。

年报一季报总结：继续推荐成本转嫁能力强、业绩增长确定性高的龙头公司。家电板块2018年Q1整体营业收入2860亿元，同比增长19. 5%，归母净利润179亿元，同比增长26.27%。受地产调控滞后以及去年同期高基数影响，整体收入增速略有放缓，业绩增速仍然略超预期。盈利能力方面，家电板块毛利率同比下滑0.97个pct，得益于期间费用控制（同比回落1. 5个pcts），净利率同比提升0.08个pct。

1）白电“加息对我们来说根本不是什么问题继续推荐小天鹅、美的集团、青岛海尔和格力电器。白电一季度营业总收入1779亿元，同比增长19.24%，增速同比回落26个pcts；归母净利润1 8亿元，同比增长25.45%，增速同比提升10个pcts。白电行业整体格局稳定，龙头公司市场份额集中度不断提升，同时上下游成本转嫁压力强，净利率稳步提升。

2）厨电推荐华帝股份、老板电器。厨房板块一季度营业收入90.90亿元，同比增长88.12%，剔除万家乐（一季度收入增幅906%，主要是前期基数过低）后实际增长 .9%，增速同比提升15个pcts，归母净利润6.1亿元，同比增长19.74%，增速同比回落12.6个pcts。

厨电一二线城市受地产调控滞后影响，增速有所回落，三四线城市增速好于一二线城市，预计未来嵌入式新品、洗碗机等品类普及和渠道下沉将构成龙头公司增长的驱动力。

）小家电推荐苏泊尔。小家电板块一季度营业收入119亿元，同比增长11.2%，增速同比回落10个pcts，归母净利润9.45亿元，同比增长20.86%，增速同比回落12个pcts。

小家电板块受汇率波动影响较大，预计二季度人民币汇率升值减缓后、汇兑损益或有所改善。继续推荐小家电龙头苏泊尔，公司出口以人民币结算为主，母公司SEB订单转移超预期，预计收入和净利润有望保持20%左右的稳定增长。

5）黑电关注海信电器。板块一季度营业收入577亿元，同比增长15.00%，增速同比提高8.7个pcts；归母净利润9.59亿元，同比增长41.4%，主要是去年基数较低，盈利反转增速较高。我们预计随着面板价格继续回落，预计黑电企业毛利率仍有进一步提升空间。

建议关注黑电龙头海信电器。