湘财证券市场面临挤水分的阵痛

湘财证券：市场面临挤水分的阵痛 201 -0 -18 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示：

从投资机会的角度来看，建议重点关注防御与主题性板块的投资机会。从行业来看，建议关注电力、医药、农业、食品饮料等板块，从主题性投资机会的角度，建议关注节能减排和军工。

短期市场或将震荡下行。首先，今年央行及管理层对通货膨胀的关注将使得管理层对货币政策放松更加谨慎，货币政策向中性靠拢，将抑制流动性的边际改善；其次，从实体经济来看， 总理表示政府今年一律停止新建政府性大楼及减少对汽车和公务支出，将拖累部分投资和汽车需求。最后，“ 15”晚会暴露江淮汽车和上汽集团的部分车型的产品质量问题，对未来工业生产将产生负面拖累作用。

报告要点：

15”晚会带来对汽车与保险融券做空的投资机会。据央视报道，央视“ 15”晚会披露曝光江淮汽车质量问题，同时央视曝光大众迈腾等汽车DSG存在问题。质检总局已经下发通知要求大众公司在全国实施召回，预计江淮汽车和大众汽车的质量问题将对相关上市公司如江淮汽车、上汽集团面临股价调整的压力，建议投资者对这两家上市公司融券做空。此外，从间接持有江淮汽车、上汽集团两家上市公司的角度，间接持有两家上市公司的有中国人寿、中国太保、雅戈尔等两家上市公司，此外光大证券持有中国人寿。从融券做空的角度，建议关注对中国人寿、中国太保、雅戈尔等两家上市公司融券做空的投资机会。根据我们的统计，中国人寿持有2900万股的江淮汽车，雅戈尔持有将近4400万股的上汽集团。

短期国内需求面临民生政府执政目标的压力。一方面，政府性支出减少拖累部分终端需求。 总理表示，本届政府内，一是政府性的楼堂馆所一律不得新建；二是财政供养的人员只减不增；三是公费接待、公费出国、公费购车只减不增。短期政府相关支出将抑制政府性投资支出需求和汽车需求，进而拖累部分经济需求。

另一方面，房地产市场化的属性在减弱。 将住房作为构建保障基本民生安全保障的重点内容之一，这意味着政府将在住房发挥更大的作用以呼应社会对高房价的关注，政府力量介入房地产市场意味着房地产行业面临着部分去市场化的政策意图，未来的房地产调控将持续面临管理层调控的压力。房地产调控将抑制房地产投资，拖累投资需求放缓。

新型城镇化低于市场预期，未来是长期的发展过程。 总理明确了新型城镇化两个方面的关键点，一是尊重农民工的意愿，不是强制性推动农民上楼，这意味着新型城镇化需求释放的节奏将是逐步的过程；二是新型城镇化必须与农业现代化同步，这意味着农业现代化也是决定新型。城镇化推出节奏的关键因素，而要发展农业现代化也将面临提高农产品价格与通胀压力的双重权衡。这将进一步增加宏观调控的难度，导致宏观调控不仅面临经济增长与通货膨胀上行的平衡，也要平衡农业现代化与通胀膨胀的权衡。