造纸印刷包装低景气度下依托外延寻求新增长

造纸印刷包装：低景气度下依托外延寻求新增长点 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、对轻工板块2015年年报及2016Q1总结显示：（1）家具：受益于下游房地产销售景气度的快速回升，家具行业整体维持高景气；细分定制家具行业持续高景气，龙头表现抢眼；A股其他传统成品家具及卖场类家具厂商，曲美家具各项指标较好；由于零售额占连锁家居装饰及家具零售商场行业市场份额11.1%，红目前海关总署等在上海洋山保税港区开展国际贸易“单一窗口”建设试点。依托上海电子口岸平台星美凯龙增速基本同步于商品房销售面积增速；在行业高景气背景下重点推荐：索菲亚、好莱客。（2）包装：由于下游为相对刚性需求的各类消费品，2015年不同企业间分化明显，管理良好的龙头包装企业整体表现相对平稳；受季节性（过年提前、终端消化库存等）因素影响包装龙头企业2016Q1增速略有放缓；龙头企业借助资本市场加速推进并购整合趋势；该子板块中重点公司推荐：劲嘉股份、奥瑞金，美盈森仍处于重点跟踪期。（ ）造纸子板块：行业低景气度状况略有改善，仅有三家龙头纸企盈利状况良好且仍在扩大产能；在原料价格大幅下跌背景下，该子板块中重点公司推荐：晨鸣纸业、太阳纸业。（4）珠宝饰品：行业需求不景气，A股潮宏基、金一文化、东方金钰、金洲慈航依托产业并购及外延式扩张寻找新的增长点；2015年金价触底反弹，预期黄金价格在2016年的价格不能继续下降，波动中上行的可能性较大，在该子板块中首推老凤祥。

2、近期重点推荐重点标的：晨鸣纸业、东港股份、太阳纸业、老凤祥等；晨鸣纸业：预计2016年净利润有望在20亿、160亿现有市值加80亿增发估值12倍，增发对资本金补充有助于公司未来业务发展。东港股份：预计2016年原有主业净利润规模2.8亿，电子发票、自主终端彩票机、档案存储卡位及发展态势良好；2016年将是电子发票爆发元年。太阳纸业：溶解浆价格提升及 0万吨溶解浆新产能去年四季度投产、巴西进口阔叶浆价格大幅下跌、 0万吨轻型纸去年四季度投产、50万吨牛卡纸今年中期投产均将大幅提升2016年业绩弹性，维持其2016年10亿元净利润、2017年12亿净利润预测，当前市值14 亿。老凤祥作为行业中每年均有稳定增长的龙头白马，目前对应2016年17倍的估值，存在持续投资的价值，且属于金价上涨直接受益标的。

、重要公告：（1）造纸包装：劲嘉股份:Q1收入6. 1亿\-20.78%，归属上市公司股东净利润2. 8亿\-10.18%。通产丽星:非公开发行限售股份5504万股上市流通日期为2016年5月 日;Q1收入2.49亿\+10.28%，归属于上市公市公司股东净利润0.04亿.晨鸣股份：q1收入49.52亿\+11.11%，归属上市公司股东净利润4.02亿\+ 18.29%。冠豪高新:q1收入 .74亿\+54.22%，归属上市公司股东净利润0.11亿元。太阳纸业:q1收入28.9 亿\+14.78%，归属上市公司股东净利润1.42亿\+24.49%。永新股份:q1收入4.0 亿\-1.01%，归属于上市公市公司股东净利润0.40亿\+9.06%.奥瑞金:q1收入17.18亿\+ .11%，归属上市公司股东净利润 .09亿\+15.24%。（2）家具：曲美家居:q1收入2.49亿\+22.70%，归属上市公司股东净利润0.16亿\+148.91%.宜华木业:q1收入8.16亿\+4.27%，归属于上市公司股东净利润1. 2亿\+9.98%%。美克家居:q1收入6.92亿\+9.16%，归属上市公司股东净利润0.4 亿\+ .05%。（ ）文娱:晨光文具:q1收入11. 亿\+20.25%，归属于上市公司股东净利润1.46亿\+ . 4%。齐心集团:q1收入4. 5亿\+40.65%，归属于上市公司股东净利润0.08亿。（4）电子发票:东港股份:q1收入 .6 亿\+9.89%，归属于上市公市公司股东净利润0.47亿其各有所长\+5.99%.4、行业及上游重要原料数据：（1）造纸业：纸张出厂价稳定，国内针叶浆价格微涨，粘胶短纤价格继续下降；（2）塑料包装：原油价格继续上涨，PVC价格、LLDPE价格微涨（ ）金属包装：上海镀锡薄板价格小幅上涨（4）家具：截止 月份零售额增速累计24. %（5）金银珠宝业：国内外黄金、白银价格继续全线上涨（6）文娱行业： 月文具玩具出口金额同比上升60. %，2月彩票销售遇冷（7）原木： 月原木进口量同比下降，全年累计进口数量上升，累计进口金额下降（8）商品房：房屋新开工面积同比增加（9）卷烟：卷烟产量增长趋缓（10）软饮料生产微增。

5、下周股东大会：华泰股份、博汇纸业、盛通股份、美克家居、新通联、好莱客、广博股份、万顺股份。