金融制度建设与完善荐股哈

价格除下了不同幅度的下调；而且商家对于价格的发展并不看好 金融：制度建设与完善 荐8股 -04 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

保险：估值处于低位，转型利好龙头18年开年保费同比增速较往年出现明显放缓，主因1 4文等监管政策影响，新单增速拖累。短期来看，保费增速与产品结构调整仍将对行业指标增速造成一定限制，但长期来看，行业模式将从粗放式增长转向质量式增长：1、代理人高速增长不可持续，提高人均产能是共识；2、保障型产品占比将持续扩大，低价值率产品不符合当前监管要求； 、开门红影响可能持续弱化，主要考虑开门红产品偏短期低价值。综上，未来渠道布局有先发优势的龙头险企具备更持久的竞争优势，目前行业18年动态P/EV1.0 倍，布局价值体现，建议关注：

中国平安、中国太保、新华保险。

证券：发行制度改革持续推进，长期利好券商2018年 月2日，证监会就修改退市制度征求意见，拟对退市制度进行修改完善，为注册制推行打下重要制度基础。短期来看，新股发行节奏不会出现骤变，长期来看，直接融资占比提升的趋势之下，将积极引进养老金、保险资金、QFII、RQFII等各类境内外长期资金入市，与注册制下增量股票供给对接，证券公司作为直接融资体系中的重要参与者，将充分受益于证券市场整体扩容趋势。估值层面而言，目前证券板块静态PB估值1.57倍，2018年动态PB1. 9倍，板块整体估值水平仍处于2014年以来板块静态PB估值底部。中长期而言，行业局部创新已看到曙光，集中度提升逻辑顺畅。建议关注大型综合类券商：中信证券、华泰证券、招商证券、海通证券等。

创投：政策暖风频吹，退出端再现活力退出渠道拓宽是创投行业的催化剂。IPO是我国创投行业重要的退出渠道之一，近几月IPO过会率降低，创投行业退出渠道收窄。随着针对创投类基金的政策补丁推出，创投类基金退出渠道已得到拓宽。根据我们对国内外创投股的基本面和股价涨跌规律的梳理，发现退出环节的变化对创投行业的刺激最大，退出渠道顺畅将直接利好创投行业的业绩与股价。近期，创投类基金投资政策利好频现，其中2018年 月2日，证监会发布〔2018〕4号文《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》，加快创投类基金退出节奏。

信托：业务监管分类指引即将落地，行业规范化构建进程加速据经济参考报报道，经一年试点后，《信托业务监管分类指引》即将落地推行。

《指引》按产品资金来源及运用方式，将信托业务划分为债权信托、股权信托、标品信托、同业信托、财产信托、资产证券化信托、公益信托、事务信托，及试点后新增分类产权信托。新规落地后有效落实穿透监管，进一步配合资管新规实现去嵌套、去通道、去杠杆，回归资管本源。亦有利于产品分类与风险识别，优化信托产品登记流程，为日后实现净值化管理与流转奠基。

金控：重点关注中航资本中航资本业绩稳定增长，未来可转债+引战将助力公司发展，产融结合空间广阔。看好公司前景。

风险提示市场风险事件包括经济增速放缓、利率波动影响、行业竞争加剧等；其中保险行业存在寿险行业存在人力增员及保费增长不达预期，以及保费结构调整缓慢、价值提升幅度低于预期的风险；券商存在市场流动性趋紧、成交金额下滑、期权业务对冲成本增加等风险。