广发证券地方项目建设结构性分化产业园建设位置

广发证券：地方项目建设结构性分化 产业园建设和央企投资升温家具电子商务所占据的市场份额会越来越大 类别： 机构： 研究员： [摘要]

本期关注重点1、受资金环境差异影响，各省项目开工建设活动冷热不均，省内各行业重点项目建设进度分化明显。

（1）地方项目开工冷热不均，整体活跃程度低于预期。本期我们观察到部分地方项目建设明显加速，东三省、福建、甘肃、海南等地在进入五月之际项目开工建设热火朝天；但另外地方推进速度依然较慢，如安江西、安徽和新疆等。差异的主要原因还是在资金获取问题上。黑龙江和福建分别得益于高信贷和国开行支持以及其他得力融资渠道，项目建设比较活跃。而像江西由于一季度受到资金匮乏和天气影响，开工进度缓慢，进入二季度，随着应该开工项目的增加，资金更加缺乏。再如安徽，一季度到位资金明显偏紧。

（2）重点项目之间建设进度分化严重。根据不少省市所公布的一季度各行业类重点项目投资的进展情况，行业之间建设进度差异很大，能源项目建设进展最快，进度超过 0%的省份不在少数，而基建项目建设普遍低于20%，甚至个位数都有好几个。地方政府关于基建项目进度低于预期原因的解释与交通部关于一季度交通运输建设低于预期的解释很是一致——资金缺乏。

（ ）作为应对措施，地方项目通过各种途径争取融资。本期沿海和中西部几个省，通过银企对接、银政合作开发和争取国开行贷款等多种形式融资。值得关注的是，本期地方轨道交通项目获得的开发性金融信贷有所增加。

2、中小微企业扶持政策继续加码。“五一”之前国务院发文，要求进一步支持小微型企业健康发展，加大财政税收政策，缓解小微企业融资困难。本期各地的政策也相当积极，在落实前期政策以及保证中小微企业融资增速超过总体平均信贷增速水平的基础上，提出进一步增加小微企业的信贷额度，增加财政扶持资金，给予税收优惠以及其他各方面的优惠。

、产业园集中奠基开工和央企地方投资活动升温。本期多地同时启动产业园奠基开工仪式，部分省市还启动开发区启动仪式。央企与地方的项目合作较多，多数央企表示将进一步加快投资地方的进度。产业园建设集中启动导读：WCG2009世界总决赛昨日已经在中国成都圆满落幕以及央企集中加快在地方的投资，很是突然，是否来自统的一政策推动，我们难以判断。

4、其他值得关注的动态有：（1）地方区域经中断缴纳社保主要集中在三类人群：一是下岗失业人员济合作加快，浙鄂、浙宁、粤桂和苏宁等签署地方经济合作协议，我们认为伴随着经济发达地区的资本转移和中西部投资的需求，未来地方区域合作将继续加大，中西部地区企业将受益。（2）上海“营改增”试点范围扩大，广东大幅提高营业税增值税起征点大幅提高。

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