行业高华证券保障房目标潜在缩减的影响可能不大

高华证券：保障房目标潜在缩减的影响可能不大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2012年保障房目标可能不会变化或尚未决定据路透报道，中国政府计划将2012年保障房开工数量从1,000万套降至800万套，而2011年的建设目标为1,000万套。我们认为该消息不大可能在短期内得到证实，因为：(1)温家宝总理/国家发改委曾于3月份公开表示2011和2012年的开工目标各为1,000万套（按照十二五规划，未来五年将建设3600万套保障房）。

如此关注度极高的目标被很快缩减的情况非常罕见。2)虽然地方政府面临保障房资金方面的挑战，但目前尚无法明确预见未来个月宏观经济形势或保障房融资结构72文史天地34.47的发展变化。因此，现在无需决定2012年目标（如果愿意，中央政府也可能贡献更多），特别是因为保障房建设往往集中在每年后期。(3)如果现在缩减目标则可能带来政策可信度的问题，并会削弱中央政府在今年推进建设1,000万套保障房的目标（以及其他有益于社会但资金存在困难的项目）。(4)保障房开工数的定义比较宽松（存在一些重新归类的情况，而并非实际建设增加），因此如果有需要的话，中国政府可以保持1,000万套的明确目标，但实际的建设可以有所减少。

如果2012年开工目标确实缩减200万套，那么对行业的影响也不会很大(1)由于十二五规划中写明五年建设3,600万套保障房的目标，那么该总数不大可能削减。如果削减2012年开工目标，那么年开工数可能会上升（延迟建设，而不是缩减）。我们认为对上游/下游行业的影响比较有限，除非十二五规划中的总目标被调整。(2)在开工数为1,000万套/800万套的情况下，保障房仅占2012年房地产完工面积的22%/20%。(3)由于保障房资金与基建资金构成竞争关系，因此前者目标缩减可能会推高其他方面的固定资产投资。整体宏观经济/财政政策立场比保持了一个二十多人的高效率精英团队。三是有资金保障。除了自身的流通资金之外建设项目的组成更为重要。