行业国联证券房地产调控略超预期未必利空A股

国联证券：房地产调控略超预期 未必利空A股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

开盘暴跌，一周下来全板块下跌；成交低迷，投资者继续降杠杆。

上周市场先抑后扬，前半周一度大跌，后半周有所修复，不过一周下来，各板块均出现小幅下跌。从行业表现看，申万一级分类中仅家电、采掘与地产行业上涨，其余行业均下跌。从成交量看，两市日均成交金额为3全文共1757字406亿元，与前一周的3733亿元相当。由于处于中秋与国庆长假之间，这两周市场并不恋战，成交低迷。另外，两市融资融券余额截至9月29日为8824亿，连续三周下降。A股投资者自9月上旬市场暴跌之后开始降杠杆，市场随后在3000点附近小幅震荡，这一定程度上也是受节假日的影响。

房地产调控密集出台，房价增速放缓或提前。

十一长假期间，多个城市公布了房地产调控的政策。调控内容主要是提高首付比例以及限购两大类。我们认为调控政策的出台在预期之中，但力度之大略超预期。它的影响对于销售来说比较大，房地产销售增速可能大幅放缓。随着销售增速持续低迷，房价增速的调整也将开展。由于调控力度较大，房价增速调整可能较之前的预期提前，我们认为2016年底房价增速可能开始放缓。另外，由于中央调控的意图在于控制房价过快上涨，而不是房价下降。因此，当房价同比增速负增长，也即房价绝对值开始下降时，调控政策不排除再次放松的可能。

人民币正式加入SDR，并非洪水猛兽，乃国际化进程的一个标志。

人民币正式加入SDR，市场对此解读一度偏负面，认为人民币会被外资做空进而引发大贬值，影响到A股。事实上，这种担忧纯属多余。SDR只是一种提款权，你拥有SDR，意味着你可以拿着它去IMF及其成员国兑换美元、欧元、日元、英镑或人民币。而且只有你在偿还IMF的贷款以及平衡国际逆差时你才可以使用这种权利。在贸易、投资以及外汇市场交易时你是无法使用SDR的。也就是说SDR只是特殊情况下才可以兑换人民币。对于人民币来说，正式加入SDR的好处就是人民币的国际化战略得到了标志性的进展，因为SDR是各国公认的储备货币，目前SDR中10.92%的权重为人民币，这提高了人民币国际储备货币的形象。但是也需要注意，目前为止IMF总共分配的SDR价值不超过3000亿美元，相对任何一种储备货币来说，存量都非常有限，因此其影响也非常有限。

综上，长假结束，市场成交有望有所活跃。房地产提前调整增加了资金进入A股的可能，但是短虽然日本各媒体针对安倍优雅的高尔夫生活表示“是政权安定下从容的象征”期内对效果难见，下周保持谨慎乐观的态度。