高考加油金融201保费投资和资本魏家

金融：201 保费 投资和资本 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

保险行研的“三因素”分析法保费、投资和资本是我们行研的三因素分析法，保费和投资是保险公司经营范围，资本是监管的核心。三因素分析法在过去几年的股价判断中屡试不爽。

201 年保费增速底部徘徊保费低迷的根本原因在经济层面，有效购买力不足导致保险产品面临大消费行业同样的问题。投资是保险产品的核心竞争力，投资收益下滑导致保险产品不能跑赢5年定存。行业基本面看，分红险一支独大短期难以改变，产品创新缺乏政策支持。渠道粗放式扩张遭遇瓶颈，未来代理人团队和银行点均会呈现萎缩趋势。

201 年保险投资收益总额稳定增长，保险股值得推荐保险公司投资经历了三个周期的变化。第一个时期是年，主要表现为股市赚钱效应和储备浮盈较多。第二个时期是年，主要表现为浮盈消耗殆尽，投资浮亏销售和成本两头夹击。先在实体书店看书、挑书增加，保险公司为过去两年的投资浮亏买单，因此保险公司业绩出现较大幅度下滑。第三个阶段从201 年开始，往后会延续2- 年，预计这一阶段特征为，保险公司对过去浮亏消化完毕，资产配置偏重于固定收益类，权益仓位大幅下降，股市波动对投资收益影响程度下降，保险公司投资收益将进入稳定增长期。但保险公司投资收益率难有大幅提升。

201 年上市公司融资暂告段落2012年主要上市保险公司中国人寿、中国人保集团、中国平安、中国太保和新华保险都有较大数额的融资或公布的融资方案。因此201 年上市保险公司融资压力除新华保险外，具有不同程度的减轻，因此资本对保险股价的影响在201 年将体现为中性。

201 年总保费靠续期保费拉动，银行系保险公司对市场形成冲击201 年新单保费增长难有恢复，总保费主要靠续期拉动。预计中国平安总保费中需求保费占比将在70%以上，其他公司也将在60%左右。

投资建议201 年实体经济基本面仍然处于触底或者复苏初期，在行业投资选择上，我们建议选择与实体经济相关度较低的虚拟经济，尤其是金融业。经历了年两年的下跌，我们认为保险股的底法国一些本土年轻人受到极端思想影响部已经很清晰，因此未来行业逐渐改善，尤其是未来几年投资收益稳定增长，这些因素都有利于长期投资保险股。