高考加油渤海证券短期反弹难改震荡格局魏家

渤海证券：短期反弹难改震荡格局 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

6月份模型预测下跌，结果错误，上证指数实际上涨0.68%。

2011年7月份模型对上证指数的预测结果是下跌。

6月份A股市场持续震荡，上证指数最低触及2610点的低位，而6月下旬开始市场开始出现反弹。考虑目前市场估值已经处于历史低位，结合我们对A股市场历史估值和国际估值的比较分析来看，目前的A股市场确实已经进入了估值底的区域，在经济环境不会显著恶化的情况下，估值底的支撑有效性应当会逐渐显现。但考虑到通胀形势的复杂性，A股在下半年也难以很快出现恢复上涨的趋势行情，而且股市从震荡中走出趋势行情的时间会受通胀听见了尤斯塔斯高速坠落时产生的巨大音爆。因素的牵制而有所拉长。结合我们在中期估值策略中对货币周期、通胀周期下A股波动的分析，2011年下半年有望成为重要的时间拐点，但其拐点特征很可能以震荡的形式呈现。

在今年上半年的市场预测中，有3个月份都预测错误，但这3个错误月月份指数的涨跌绝对幅度都在1%以内，而这都是显著的震荡行情，因此我们的模型在这样的震荡行情下，其预测有效性就会大大降低。面对今年出现的这样震荡格局，我们对模型预测准确性的降低也应有所准备。

3模型预测解读：短期反弹难改震荡格局2011年7月份模型对上证指数的预测结果是下跌，延续5、6月份预测下跌的趋势。

6月份A股市场持续震荡，上证指数最低触及2610点的低位，而6月下旬开始市场开始出现反弹。考虑目前市场估值已经处于历史低位，结合我们对A股市场历史估值和国际估值的比较分析来看，目前的A股市场确实已经进入了估值底的区域，在经济环境不会显著恶化的情况下，估值底的支撑有效性应当会逐渐显现。但考虑到通胀形势的复杂性，A股在下半年也难以很快出现恢复上涨的趋势行情，而且股市从震荡中走出趋势行情的时间会受通胀因素的牵制而有所拉长。结合我们在中期估值策略中对货币周期、通胀周期下A股波动的分析，2011年下半年有望成为重要的时间拐点，但其拐点特征很可能以震荡的形式呈现。

可以看到在今年上半年的市场预测中，有3个月份都预测错误，但这3个错误月月份指数的涨跌绝对幅度都在1%以内，而这都是显著的震荡行情，因此我们的模型在这样的震荡行情下，其预测有效性就会大大降低。而且今年上半年有4个月份的上证指数涨跌幅度都在1%以内，进一步统计我们可以发现过去十年中，上证指数单月涨跌幅在1%以内的月份出现4次的只有2003年，此外，2005年和2010年也有3次。

而这些年份基本上都是显著的震荡市，尤其2003年与2005年的市场窄幅震荡特征更为显著，在这些年份里模型的预测准确性都是历年来最低的。因此面对今年出现的这样震荡格局，我们对模型预测准确性的降低也应紧跟在这封检举信之后有所准备。

数量化策略研究4模型预测结果历史回顾由于6月份预测错误，2011年前6个月中3个月预测错误3个月正确，2011年准确率目前是50%。