高考加油金融表外融资收缩致2月新增社融低于预期魏家

金融：表外融资收缩致2月新增社融低于预期 -11 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

表外间接融资大幅收缩，2月社会融资回落至9 87亿继1月大幅飙升误导消费、强迫购物、销售假冒伪劣商品等侵害消费者权益的现象也时有发生。后，2月新增社会融资如期回落，但回落幅度超出市场预期，其中表外融资显著走弱是主要原因。2月新增家属担心有感染的危险。目前犯罪嫌疑人正在等待法医鉴定是否患有精神病委托贷款仅799亿，新增信托贷款仅784亿，同比分别少增627亿和1041亿，环比亦显著下降。2月未贴现票据减少1411亿。另外，2月新增企业债发行环比回升至995亿，或得益于节后银行间流动性紧张缓解。我们认为2月表外融资走弱存在一定季节性原因，但1、2月整体表外融资同比少增1289亿，或反映在影子银行监管趋严及信用风险事件发生影响下前期增长较快的商业银行表外业务已有所调整。

2月新增人民币贷款略低于预期，前两月合计增长仍然较强2月新增人民币贷款6445亿，低于彭博预期的7 00亿。其中居民贷款受春节因素影响减少746亿，贷款增量主要来自于企业端。新增企业中长期贷款环比略有回落至2905亿，占新增企业贷款比回落至49%。1、2月汇总新增人民币贷款同比增长2714亿至1.96万亿，增长仍较强劲。考虑表外业务变化，我们并不能排除信贷回升来自于银行将表外资金转入表内的可能。2月票据融资继续下降 6亿。

新增人民币存款2月回升至1.99万亿，余额增速环比回升至12.5%2月新增存款主要来自：非金融企业存款新增97 6亿，财政存款新增4222亿。2月人民币存款余额增速环比回升1.2ppt。期末系统存贷比回落至70%。

预计 月信贷环比或再度走强由于2月工作日较少，2月份信贷显著走弱符合我们此前预期。我们预计 月份信贷可能再度走强。新的影子银行监管细则陆续出台和实施或给银行表外业务带来一定压力。