日常消费品择机加仓乳制品荐2股

日常消费品：择机加仓乳制品 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点事件：食品饮料板块今日大跌2.87%，大部分前期强势的食品股回调超过5%以上，其中三元股份、光明乳业及涪陵榨菜触及跌停，我们认为今日食品饮料板块大跌除了系统性风险以外，主要原因如下：

首先，前期食品板块涨幅较大，2014年平均PE高达 0倍以上，随着三季报披露时点到来，食品股业绩不及预期可能导致投资者对高估值的担忧：昨日公布的涪陵榨菜的三季报低于预期引发大家对食品股的 季报业绩担忧。我们预计食品板块 季度的业绩表现恐难以支撑食品股的高估值，因此短期内可能会引发食品板块的回调。但在 季报业绩风险释放完毕以后，我们认为食品板块依然会比较活跃。我们认为应该在下跌过程中加仓业绩确定性强的品种。

其次，三元股份披露的 季报引发大家对乳制品板块盈利能力的担忧：三元股份 季度单季的收入负增长以及毛利率下滑导致今日光明乳业及伊利股份也有较大回调。我们认为，三元由于自身体制的问题其业绩表现并不与行业一致，而伊利股份及光明乳业业绩具有较强的确定性；同时，我们认为乳制品行业竞争格局改善、行业性产品结构提升、净利率提升的逻辑并未打破，因此业绩确定性强的乳制品将是现阶段投资标的首选。

最后，前期涉及到上海国资改革等主题的板块回调较大，因此如上海梅林、金枫酒业、光明乳业等今日也受到较大冲击，我们认为这也是光明乳业触及跌停的部分原因。在主题性投资逐步退潮之后，才更加能体现出价值投资的本色，也是加仓的好时机。

综上，我们认为，食品板块在短期 季报风险下有下行风险，但是在下行过程中应当坚定持有并择机加仓乳制品板块，重点推荐伊利股份和光明乳业。在 季报风险释放完毕后，建议关注估值较低且具有新品推广及原材料成本下降带来盈利弹性上升的品种。